大众网·海报新闻记者 沈童 济南报道

　　在经历“黑色星期一”后，3月9日，A股再度遭遇重挫，两市股指在早盘上演V型反转后，午后再度走弱。截至收盘，上证指数报收于3359.29点，跌1.82%；深证成指报收于13475.72点，跌2.80%；创业板指报2633.45点，跌3.50%。

（A股四大股指全线下跌）

　　节后13个交易日，上证累跌10%，创业板暴跌超20%，率先进入技术熊

　　至此，在春节后的13个交易日中，上证指数已累计跌近10%。其中，创业板指已累计跌超20%，率先跌入技术性熊市。

　　板块题材方面，近期大热的北方稀土、广晟有色、盛和资源等稀土股在尾盘回封跌停板打压题材概念炒作；宝钢、华菱钢铁午后涨停但均炸板；贵州茅台、工行、建行、中国平安、宁德时代均跌超1%；其中贵州茅台盘中收复2000关口失败，全天成交161亿元，放量下跌。

　　而明星股方面，美的、海康威视、伊利、恒力石化均跌超4%，海天味业、比亚迪、牧原股份、平安银行、万华化学跌超3%，隆基股份跌超6%，三一重工、山西汾酒跌超7%。美年健康跌9%，航发动力跌超9%。TCL科技盘中闪崩，一度触及跌停，收跌5.19%。截至收盘，两市共有3495只个股收跌，占比超过83%，仅616家以红盘报收。

（北上资金抄底）

　　但值得注意的是，据wind额数据显示，3月9日，北向资金在早盘探底时快速进场抄底，一度净买入近60亿元；而在指数反弹回落后，沪深两市全天净买入24.31亿元，其中沪股通净买入15.85亿元。

　　为何连连下跌？

　　如此连环暴跌，究竟发生了什么？

　　国信证券山东分公司类兴亮表示，市场的大幅下跌是内外多种因素共振的结果。从全球范围内来看，全球金融市场对通胀的担忧，使得长端利率抬升，从引发证券估值的重估，形成股债双杀。而回到A股，同样也是经济增长、流动性以及场内资金共振的结果。

　　经济增长方面，2021年，中国经济增速大概率呈现前高后低的状态。类兴亮预计，由于基数效应，今年一季度应该有10%以上的增速，一季度以后大概率放缓。而作为国民经济的晴雨表，股市必定提前反应；流动性方面，监管层频频吹风边际上收紧，但其实，从去年下半年开始，社融数据就开始回落。近期流动性方面还有一个隐忧，就是美元对人民币有持续升值的迹象，而这种趋势会加速资金外流，国内资产价格迅速下跌，也在一定程度上，减弱了外资获利流出的动力。

　　事实上，进入牛年交易时段，A股市场风格就已发生变化，两市由节前的“二八分化”演变成“八二分化”。此前走势强劲的白酒、新能源等机构抱团股大跌，而以有色、化工等代表的顺周期行业大涨，众多中小盘股也纷纷反弹。

　　对此，上海亮威资产基金经理王善飞在接受大众网·海报新闻记者采访时表示，从外围原因看，新冠疫苗快速接种，欧美经济重新进入增长周期，美元走强、美债收益率快速上行意味着实际利率将要抬升，高估值行业即抱团股将承受明显的估值下修压力，但对部分有色细分行业产生积极影响。

　　而从内部原因看，场内资金方面可能起到的作用更大一些。

　　记者注意到，本轮下跌主要以公募基金持有为代表的机构抱团股，而如果从2017年第一季度算起，已经持续了10个季度。而在过去两年，机构通过抱团，已取得了相当高的收益，这无疑形成了局部泡沫。

（抱团股涨跌逻辑）

　　王善飞表示，在目前市场估值下杀的情况下，抱团股必将首当其冲，造成公募基金净值下跌，公募基金净值下跌会促使投资者赎回基金，而基金为应付大规模赎回势必要减仓前期涨幅较高的个股来回收流动性。基金减持又会导致股价进一步下探，从而形成抱团股下跌的负向反馈。

　　在类兴亮看来，目前通过这种快速下跌，使估值回归合理，也是一种必然的过程，体现在市场上就是机构调仓、市场风格切换，从高估值热门板块，流向低估值滞涨板块。

　　割肉离场OR伺机潜伏？投资者如何应对

　　面对连连下跌，投资者该如何应对？

　　值得一提的是，此前大众网·海报新闻曾多次在报道中提示抱团板块的风险，尤其提到抱团股下跌—基民赎回—继续下跌—继续赎回这样一个负循环，目前看这个负循环仍在继续，基金公司有权利暂停申购但是没有权利暂定赎回。而什么时候这个负循环停下来呢？

　　类兴亮表示，从估值的角度，抱团板块的估值水平还是偏高，但是技术上看，沪指接近半年线附近，而创业板指回踩年线，这两条重要均线对股指均有较强支撑，尤其是上证指数，3150-3450箱体是一个比较强的箱体，目前跌破上边，有望反弹，至于再次站上3450的上边，还是回到箱体内部震荡，还需要观察。

　　相反，“拆团”短期会对指数形成拖累，但对估值合理却被错杀的行业和个股反而蕴含机会。在王善飞看来，毕竟A股再怎么暴跌，我国目前四个基本面的逻辑是不会改变的：

　　首先，我国是发展稳定又势头强劲的世界第二大经济体，去年更是唯一正增长的大国；其次，我国有着全球门类最齐全的工业体系，即使估值下杀，难能撼动龙头企业的地位；从数据来看，我国今年的GDP增速会达到6%以上，这是大象狂奔的速度，而最快到2035年，我国经济规模将会超过美国成为世界第一大经济体；此外，十年前光伏产业“三头在外”，十年后国产已经遍布整条光伏产业链，而我国的体制优势也将会突破任何卡脖子的困境，包括芯片。

　　基于以上几点，王善飞认为，股市大跌并非坏事，而是为投资者又一次带来以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。

　　投策略方面，展望后市，类兴亮表示，后期无论是站上3450，还是在箱体内部震荡，指数的下跌空间都不大。

　　记者复盘整理发现，在春节前后行情较为极端的情况下，市场4200多家股票，其中45%的个股已跌破2019年1月初2440点的低点。而在这其中除了一些垃圾股、微利股、甚至退市股外，更多的是基本面良好、非龙头、非热门行业个股，从而未能得到资金关照。

　　类兴亮建议，在当前市场惯性下跌的情况，要关注2021年主线机会。他认为，主要方向应在那些备受冷落的中小盘个股中；在长线策略上，要降低权益类资产的收益预期，做一个家庭资产配置的在平衡，适当增加商品、黄金、债券的配置。

　　（风险提示：投资有风险，资讯仅供参考。上述所列示上市公司仅陈述其与该事件相关，不作为具体推荐，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。国信证券山东分公司类兴亮执业证书编号：S0980614100004）