三孩生育政策来了！

　　据新华社消息，中共中央政治局5月31日召开会议，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》。会议指出，我国人口总量庞大，近年来人口老龄化程度加深。进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人力资源禀赋优势。

　　总和生育率低于警戒线

　　生育形势严峻已是不争的事实。近年来，我国全面放开生育限制的呼声渐高。

　　4月14日，央行发表工作论文《关于我国人口转型的认识和应对之策》，提出“应全面放开和鼓励生育，切实解决妇女在怀孕、生产、入托、入学中的困难，综合施策，久久为功，努力实现2035年远景规划和百年奋斗目标”。

　　5月11日，国家统计局、国务院全国人口普查小组办公室对外公布第七次全国人口与普查数据。

　　数据显示，老龄化加深与0-14岁人口占比增加。根据第七次人口普查数据，2020年全国人口14.12亿人，与2010年（第六次人口普查）的13.40亿人相比，增长5.38%，年均增长率0.53%。与2000-2010年均增长率0.57%相比，我国人口近10年增速继续走低。人口结构方面，0-14岁、15-59岁、60岁以上、65岁以上人口占比分别为17.95%、63.35%、18.7%和13.5%。与2010年相比，0-14岁和60岁以上人口占比分别提升1.35%和5.44%，相对地15-59岁人口占比下降6.79%。这些数据显示出人口老龄化的程度加深，以及放开二胎政策以来（2015年10月）的积极成效。

　　光大证券研报显示，2020年新出生人口相比于2019年减少了18%，出生率8.5‰，相比2019年的10.48‰大幅下滑。出生率下滑，主要因为疫情冲击公众生育意愿，以及二胎政策效应边际回落。代表育龄妇女生育意愿的总和生育率下滑至1.3‰，接近日本2019年的水平（1.36‰）。2035年前后，我国青壮年劳动力占比将低于美国，延缓生育率下滑刻不容缓。

　　招银证券认为，生育能力取决于育龄女性的数量。我国育龄女性人口占总人口的比例持续下行。2032年，我国育龄女性人口最后一个高峰将彻底消失，到2035年中国育龄女性数量将较2020年下降约4000万人，降幅超过20%。生育意愿体现为总和生育率，即育龄女性平均生育的后代数量，这与经济发展水平、女性受教育程度、养育成本等变量负相关，随着经济和社会不断发展，当前我国总和生育率已跌破1.5‰的警戒线。

　　二胎概念股尾盘集体大涨

　　受利好消息的刺激，Wind数据显示，二胎政策指数尾盘收高，大涨近2%，A股相关概念股集体大涨。其中，高乐股份、金发拉比两只个股涨停，贝因美、爱婴室、朗姿股份以及戴维医疗等个股尾盘冲击涨停。

来源：Wind

　　中信证券认为，生育鼓励政策将在未来10年循序渐进地提高。放开三孩政策，预计堆积效应可使新出生人数短期提升10%-15%，但仅能够在短期上勉强抵消目前的新出生人口下滑速度。从东亚经验来看，三孩以上仅占全部新出生人口的3%左右，故放开三孩生育与全面放开生育的效果基本无差异。中性预期下或在未来10年逐步接近日本和韩国，将生育率维持在1.5‰-1.8‰的水平。

　　中信证券表示，类比二孩放开经验，预计经济欠发达地区、生育文化浓厚地区、人口大规模流入地区、非独生子女群体、“80后”的低收入和高收入群体、中低教育水平群体或是三孩生育主力。加强教育投入，维持社会流动，可保证生育放开与人口质量提高的平衡。对劳动力供给而言，人口政策调整的作用偏长期，料短期内难有本质变化。

来源：东吴证券研报

　　东吴证券认为，放开生育政策下，新生儿数量的增长将使以下医药子领域和标的受益，建议关注辅助生殖医疗服务、生殖检测设备和仪器、新生儿相关个股和新生儿疫苗等。（傅苏颖）