3月1日，市场早盘迎来修复，截至收盘，沪指涨0.52%，报3527点；深成指涨1.60%，报14740点；创业板指涨1.87%，报2968点。沪股通净流入13.1亿元，深股通净流入20.1亿元。

来源：Wind

　　而在过去的一周，美债收益率风暴凝聚，全球股市同步承压，不少分析师都提及了美国十年期国债的收益率大幅上升对A股的影响问题，并担忧A股后市是否还将继续震荡。

　　美债收益率还会上升到什么水平

　　一年前，美股大熔断的风暴席卷全球。

　　一年后，新的风暴再次凝聚，只不过这次走上了风口浪尖的，是美债收益率。

　　自2月10日以来，十年期美国国债收益率已从1.13%飙升至1.61%，至发稿前为1.415%。春节以来不到两周的时间里也已经大幅飙升约40%。

美国十年期国债收益率日线走势图 来源：英为财情

　　作为全球资产定价之锚的美债收益率上升，意味着，全球所有资产都面临重新定价。

　　未来，美债收益率会走到多高？

　　星河全球资管认为，十年期美债收益率在年底前很有可能突破2%，这对长期债券而言是一个挑战，但对金融、工业、材料和能源等周期性股票是一个支撑。

　　中金公司研报分析，未来几个季度美债利率仍将逐渐上行，预计4季度美债收益率可能回升至1.6%-1.9%左右。

　　摩根大通也悲观地认为，本周市场压力减弱所需的条件“可能尚未完全到位”， 美联储通过加大债券购买力度进行干预的可能性很小，但随着10年期美债短期动量信号接近超卖水平，有望成为股债回归此前水平的驱动因素之一。

　　A股不改中长期向好态势

　　美债收益率上行，对市场到底有多大影响？

　　从历史维度来看，美债收益率上行只是市场震动的一个触发因素，数据并没有证明美债收益率与美股走势存在显著相关性。但是，北向资金的变化或会与美债收益率变化相关。

　　中泰研究所策略分析师徐驰分析，就美股整体而言，与市场担心的美债收益率上行将刺破美股泡沫进而引发系统性风险的预期恰恰相反，过去50年，大宗涨价及美债收益率上行时期，多数情况以道琼斯指数为代表的美股整体是震荡上行的（如：2003-2007年，2009-2010年，2016-2018年等）。

　　实际上，美股中大级别的调整（20%以上幅度）反而往往发生在美债收益率快速下行阶段，如：2000年互联网泡沫之后，2007-2008年金融危机，2018年下半年贸易争端，2020年上半年新冠疫情等。

　　因此，徐驰表示，即便美债收益率进一步上行，亦无需担心全球市场系统性风险，也不会改变A股中长期向好的态势。

　　不过，徐驰提示，美债收益率上行，市场风格将会切换，高估值“抱团”板块受冲击最大。尽管市场整体性风险无需担忧，但大宗商品涨价及利率上行周期却会对市场结构产生较大的影响，这其中，前期资金扎堆的高估值“抱团”板块受冲击最大。因此，往往容易引发市场剧烈震荡下的风格切换。

　　总的来看，美债收益率大幅波动，未必说明全球股市的拐点已经确立，但却给全球资本敲响了警钟。随着美联储货币政策拐点的逐渐接近，投资者的风险偏好也需要做出一定的调整。

　　徐驰分析，大宗涨价及利率上行时期，建议投资者关注“业绩弹性大于估值的品种”，包括：军工、科技股及中证500中部分高景气，估值错杀的品种；全球大宗商品周期下的能源化工、有色；保险、金融等低估值蓝筹。

　　中泰金融工程首席分析师唐军认为，A股市场短期抱团松动，但长期风格难逆转。短期来看，消费龙头等抱团股估值处在较高位置，而房地产、公用事业等传统行业的龙头公司估值处在历史低位，股息率高达4%以上。（欣欣）

　　（提示：上述信息仅供参考，不作为具体操作建议。市场有风险，投资需谨慎。）