新华社北京2月22日电（记者罗逸姝）与此前仅少数股上涨的“二八分化”风格不同，沪深两市春节以来连续出现超3000只个股普涨行情。白酒、光伏、医药等前期机构抱团股却出现大幅调整。业内人士指出，资金在估值层面的趋低避高，以及经济复苏背景下投资风格的上下切换或为主因。长期来看，市场将对优质成长性公司的进行确认与选择，具备长期竞争力的公司始终是投资的核心标的。

　　牛年开年抱团股接连走弱

　　截至2月19日，上证指数周内涨幅1.12%，深证成指下跌0.87%，创业板指则大跌3.76%，值得注意的是，与年前“以大为美”的市场风格不同，中小市值股票异军突起。市场仅少数股票上涨的“二八分化”现象有所改变，代表中小市值公司的中证1000指数在周内大涨3.56%，远超上证指数涨幅。

　　与此同时，食品饮料、电气设备、医药生物等机构抱团股却出现大幅下挫。28个申万一级行业指数中，周内跌幅排名居前的四大行业分别为家用电器、食品饮料、电气设备和医药生物，周跌幅分别为3.87%，3.08%，2.96%和2.82%。细分行业中，申万三级白酒行业指数周内下跌3.9%，光伏设备指数下跌3.98%，医疗器械指数下跌3.79%。个股方面，2月19日，汇川技术、恒立液压、亿纬锂能等日跌幅超过5%；三一重工、隆基股份等跌幅超过4%。备受机构青睐的白酒股中，山西汾酒跌幅超过7%，贵州茅台盘中一度下跌超过3%。

　　这并非机构抱团首次出现回调。此前1月上旬，白酒、光伏、新能源汽车等市场主线行业也曾出现大幅调整。在业内人士看来，资金的趋低避高以及在经济复苏背景下，投资风格的由上转下成为该轮行情的重要原因。“经过之前几波上涨后，机构抱团品种普遍估值较高，出现回调也属于自然规律。”申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明对《经济参考报》记者表示。另一方面，市场对于经济复苏预期普遍较高，进而带动投资风格由上转下，而机构抱团品种绝大多数属于消费类，防御性特征比较明显，在这一时期难免会出现风格的转换。

　　相聚资本创始人、总经理梁辉同样指出，部分高估值公司出现“挤泡沫”的过程属于必然。短期来看，一些好公司可能存在泡沫，但在业绩支撑下，长期依然足以支撑估值。

　　不少机构仍看好抱团股的后市表现。粤开证券指出，考虑到2021年经济将回归内生增长，基本面因素有望持续复苏，在“十四五”规划指导之下，相关产业链有望迎来快速发展机会。此外，随着资本市场改革持续推进，A股机构化和国际化的进程将进一步提速，叠加我国居民财富配置的路径逐步向资本市场转移，未来增量资金的注入值得期待。

　　高成长公司仍是核心投资标的

　　机构抱团股轮番出现的走强和回调，以及本轮中小市值股票行情回暖的背后，反映出当前市场对于优质成长性公司的重新确认与选择。在业内人士看来，具备长期竞争力的公司始终都是投资的核心标的，且竞争力与公司当前市值的大小并无直接联系。

　　“中小市值品种的前期调整较大，与抱团品种估值差距明显，这反映出市场可能出现了结构失衡，但失衡达到一定程度就必然有回归。所以，中小市值股票当前的上涨具备一定合理性。”桂浩明指出，中小市值股票行情是否会延续，关键在于公司是否真正具有良好的成长性，以及如何在上涨过程体现价值。市场整体的投资趋势并未出现转变，无论何种类型股票，在经过合理调整以后，仍然会回归正常的运行轨迹，不同股票会有不同的估值标准，投资者偏好也会形成不一样的投资思维，只要是真正有投资价值的公司，投资机会始终存在。

　　国泰基金基金经理王阳表示，结构性市场更加考验机构投资者的专业性与长期性。资金都有短期逐利性，中短期维度所赚的钱，可能更多来自流动性对估值扩张的驱动，并不代表企业中长期的竞争力。需要用较长的视角去关注企业的竞争格局和未来的盈利状况，在更长的运作周期中反映管理人自身的投资框架和理念。

　　在梁辉看来，大市值和好公司不可简单划等号，长期投资回报率也与公司市值大小没有必然联系。当前我国处于城镇化、工业化、信息化和国际化的“四化”叠加期，国际竞争力日渐凸显，各类产业蓬勃发展，距离天花板还言之尚远。未来A股市场的投资机会将会遍布食品饮料、医药、工业制造、化工、教育、社会服务等多个行业。（完）